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“市場操縱”主題（三）:股價拉抬藏套路，謹防買入落陷阱
來源：深交所投教中心
根據深交所交易規(guī)則，股票競價交易按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先” 的原則進行撮合成交：價格優(yōu)先是指交易系統(tǒng)在撮合時，較高價格的 買入申報優(yōu)先于較低價格的買入申報成交，同時，較低價格的賣出申 報優(yōu)先于較高價格的賣出申報成交；時間優(yōu)先是指對于買賣方向、價 格相同的交易申報，先申報者優(yōu)先于后申報者成交。買賣雙方充分博 弈，形成股票價格，體現市場的定價發(fā)現功能，也是其他投資者做出 交易決策的重要參考。
在實際交易中，部分投資者如果看好一只股票的價值，會愿意加 大投入、提高成本，以比實時成交價格稍高的價格進行申報，以確保 成交。一般來說，這樣的行為屬于合規(guī)交易。但是，如果大幅、多次， 或長期利用資金優(yōu)勢拉抬股價，則可能構成《證券法》禁止的市場操 縱行為。以下這個案例就是如此：
徐XX投入市場的資金量總計高達數億元，是交易所重點關注的 大戶。2015年8月13日、10月16日和26日尾市期間，徐XX控制 并使用本人賬戶，利用資金優(yōu)勢，交易多只股票，導致相關股票走出 了尾市強勢上漲的走勢：
通過解讀證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，我們發(fā)現，徐XX 拉抬 股價的手法包括：
1、高申報和成交占比
- 申買量占期間市場申買量之比均超過50%，最低為60.30%， 最高為74.87%，平均為67.96%。
- 買入成交量占期間市場買入成交量之比均超過50%，最低為62.73%，最高為82.48%，平均為73.89%。
2、高價委托
- 每一筆委托價格較其前一筆成交價提高幅度的平均值最低為0.24%、最高為0.83%、平均為0.51%。
- 除個別股票上僅1筆申報檔位為第2檔外，其余委托均為第1檔。 拉抬股價的行為在短時間內大量釋放對股票的購買需求，破壞了買賣雙方的充分博弈過程，形成扭曲的市場定價，損害了證券市場的 基本功能。如果投資者存在追漲殺跌的交易心理，或是對異動股票特 別關注，則容易基于扭曲的價格做出錯誤投資決策。部分違法主體利 用上述心理，主動制造股價波動，誘導對手方參與交易，自身則在當日或次日大量賣出而獲取巨額收益。
《證券法》第七十七條明確禁止市場操縱行為，提出了四種情形。投資者如果觸碰這一行為必將受到 嚴厲懲罰。本案例中，徐 XX 違反了第一款第（一）項和第（四）項 的規(guī)定，分別為“單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者 利用信息優(yōu)勢聯合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量” 和“以其他手段操縱證券市場”，利用市場操縱手段，引誘投資者參 與交易，在單只股票上一兩個交易日的盈利就達400 余萬元，最后被證監(jiān)會沒收違法所得3702 萬元，并處以7403 萬元的罰款。投資者尤 其是中小投資者在投資過程中，要獨立思考決策，切忌不做分析而跟 風投資。不要被股價的迅速上漲所誘惑，誤入市場操縱者的圈套。
（免責聲明：本欄目的信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判 斷或僅根據該等信息做出決策。供稿人力求本欄目文章所涉信息準確可靠，但并不對其 準確性、完整性和及時性做出任何保證，亦不對因使用本欄目信息引發(fā)的損失承擔責任。）
